12月中旬以来，铝价进入新一轮上涨并冲至19000元/吨一线的高位。挨近年末阶段，微观心情和预期对价格构成较大的影响，但从根本面来看，侧重重视的仍是社会库存数据的改变。

  2023年12月25日，SMM计算国内电解铝锭社会库存44.3万吨，环比连续下降趋势，同比去年同期下降4.1万吨，继续改写低点。必需要分外谋事在人的是，榜首，库存进一步下降的空间或许不大。一方面，跟着铝价升至高位，前期较高本钱的铝锭、废铝、铝棒等货源得到开释，商场部分隐性库存“重出江湖”，不少区域铝厂的发货量有所增加，可流转货源趋向宽松；另一方面，年末将至，下流开工状况渐趋走弱，且因换月前铝价偏低，不少下流白搭逢低完成了部分的节前补库；换月后，面临基价较高的现货商场，下流补货志愿显着减退，收购量出现下降。一起，在年末冷季下，商场畏高心情和求稳心情占主导，做市商行为倾向慎重，大户几无收货行为，无疑对现货的需求和成交造成了较强的抑制作用，出库体现欠安成为去库遇阻的根本原因。

  第二，还有一个多月行将进入新年假期，社会库存也将进入传统的“累库”阶段。首要原因首要在于，每年一季度是铝消费的传统季节性冷季，一至二月份下流加工公司遍及放假，铝材开工率显着走低，而电解铝冶炼出产并未中止，因而新年前后一般也是铝锭库存快速累积的阶段。依据近5年历史数据计算，新年期间电解铝的累库起伏根本为新年前后两个月电解铝产值总计的10％左右，除掉2020年因突发疫情导致需求实际和预期均堕入失望，电解铝累库起伏居历年高位。从累库节奏上看，一般在节前二至三周左右铝锭开端步入累库阶段，在新年期间抵达累库周期顶峰，节后跟着下流企业开工需求上升，累库起伏逐渐下降，整个累库周期继续九至十周左右，期间均匀累库水平为57万吨，其间节前均匀累库水平为22万吨，节后均匀累库水平为35万吨。

  据海关多个方面数据显现，2023年1-11月原铝进口总量为136.70万吨，同比增加152.98%；出口总量为13.53万吨，同比增削减30.71%；净进口总量达123.17万吨，同比增加256.93%。其间，自俄罗斯进口量占比位居首位，主因俄铝在海外商场遭到制裁转而大幅进入国内商场，而且估计这一状况将连续下去。

  从进口窗口来看，自10月封闭后，直到11月中下旬才康复翻开状况，因为挨近1个月进口窗口坚持封闭状况，来到我国的进口原铝数量环比有所削减，但11月中下旬进口窗口再度翻开后，部分间隔我国较近的国家，如印尼、澳大利亚、马来西亚等国家的原铝进入到我国商场。进入12月，进口盈余小幅走高后敏捷回落，主因伦铝涨势显着，到12月25日，原铝进口窗口根本封闭，考虑到此前进口窗口翻开时刻比较久，且进口盈余可观，估计仍有部分进口货源在来到我国的途中，估计后续连续有部分进口原铝抵达我国港口，经过海关特别监管区域物流货品等方法进入我国保税区，等候进口盈余修正后进入我国商场。考虑到长单履行以及在途进口原铝，估计12月进口原铝总量再15-20万吨左右。

  全体来看，在微观预期偏好的逻辑驱动下，有色金属年末或将连续偏强运转。不过跟着新年假期的挨近，铝锭社会库存有望逐渐进入累库状况，在铝价高位和进口窗口翻开的状况下，入库量或将坚持较为宽松，一旦商场买卖逻辑从微观预期切换到根本面实际，累库进程或将对铝价构成许多压力。