1-第三届“一带一路”国际合作高峰论坛将于10月17日至18日在北京举行。

  2-中国结算差异化调降股票类业务最低结算备付金缴纳比例安排将于10月16日正式生效，其将实现股票类业务最低结算备付金缴纳比例由原先16%降至平均接近13%，预计将较9月份释放资金近400亿元。

  3-据中国证券报，期货期权迎来批量上市热潮。郑州商品交易所日前发布了重要的公告称，中国证监会已同意郑商所短纤、纯碱、锰硅、硅铁、尿素及苹果期权注册，并公布挂牌有关事项。业内的人表示，期权灵活多变的套保方式，能更好帮企业实现个性化的价格风险管理目标需求。

  4-近期，济南、合肥等热点城市的土拍规则有所调整，部分待出让地块不再限制土地上限价格，重回价高者得。业内人士称，今年以来土地市场整体延续低温运行状态趋势，热度改善有限，因此，不排除不再限地价或将成为土拍规则的调整趋势。三季度，土地市场情绪依然偏弱，流拍撤牌率达28%，较二季度提升8.1个百分点。

  1-美国消费者物价9月上涨，因租房成本意外飙升，但核心通胀压力稳步放缓，支持了金融市场对美联储下月不会加息的预期。9月消费者物价指数(CPI)环比增长0.4%，住房成本飙升0.6%，占涨幅的一半以上。9月核心CPI同比上涨4.1%，是2021年9月以来的最小涨幅。*但波士顿联储总裁柯林斯表示，最新通胀数据凸显出恢复物价稳定的进程并非一帆风顺，她重申自己观点，认为美联储可能不得不再次加息，以使通胀率回到2%的目标。*美国总统拜登则对9月核心通胀年率创4.1%的两年新低表示欢迎，称这证明他的经济政策正在发挥作用。

  2-欧洲央行多位官员发表谨慎乐观看法，认为即使不再加息，通胀率也会回到2%的水平，并向各国政府施压，要求维持经济软着陆所需的财政纪律。法国央行总裁维勒鲁瓦德加洛和希腊央行总裁史托纳拉斯都淡化了进一步收紧政策的必要性，认为政策已经处于能够更好的降低通胀的水平。

  3-欧洲央行会议记录显示，尽管证据尚无定论，但意见分歧的央行决策官员在最近一次会议上选择了加息，以显示对抗通胀的决心。欧洲央行在9月13-14日的会议上将指标利率上调至4.0%的历史上最新的记录，会议记录显示，鉴于“相当大的不确定性”，这一决定是“艰难作出的”，一些指标还表明3.75%的存款利率也可能已完成任务。

  4-纽约联邦储备银行公布的一项调查显示，大型银行预计美联储还有约一年的时间来缩减资产负债表。受访者预测缩表将在明年第三季结束。当美联储目前持有的约八万亿美元资产降至6.750万亿美元时，缩表将会停止。

  5-英国央行首席经济学家皮尔表示，在连续14次加息之后，英国央行是不是已经采取足够行动来抵御高通胀带来的损害，这样的一个问题正变成一种愈发微妙的平衡。

  证监会调整优化融券相关制度，阶段性收紧融券和战略投资者配售股份出借。融券端，将融券保证金比例由不能低于50%上调至80%，对私募证券投资基金参与融券的保证金比例上调至100%。出借端，取消上市公司高管及核心员工通过参与战略配售设立的专项资产管理计划出借，适度限制其他战略投入资金的人在上市初期的出借方式和比例。

  央行行长潘功胜指出，今年以来，中国经济持续恢复、总体回升向好。近期，中国经济运行中的积极因素在积累，亮点增多，预期好转。下一步，中国将更加关注经济稳步的增长和可持续性方面的平衡，在保持合理增速的基础上，积极推动高质量、可持续的发展。要持续用力、乘势而上，更好地发挥货币政策工具的总量和结构双重功能，着力扩大内需、提振信心，加快经济良性循环，为实体经济提供更有力支持。

  中国9月金融数据重磅出炉，当月人民币贷款增加2.31万亿元，同比少增1764亿元；M2同比增10.3%，前值为10.6%；社会融资规模增量为4.12万亿元，比上年同期多5638亿元。央行有关负责这个的人说，预计四季度社会融资规模和信贷增长将继续保持平稳。货币政策应对超预期挑战和变化还有充足空间和储备，将继续做好逆周期调节。中美利差将逐步恢复至正常区间，人民币汇率保持基本稳定具有坚实基础。

  国际方面，海外市场利率居高不下；国内方面，在多重政策提振下，9月国内经济逐步改善。中长期看，中短期海外利率保持比较高水平，全球未来依然面临衰退风险，国内弱现实与强预期继续交织影响，期指短线或延续震荡偏弱走势。

  宏观方面，本周美债拍卖惨淡，预期美债收益率仍然在高位盘整。美国9月CPI继续超预期，核心通胀粘性持续，年内再次加息概率提升，美元指数与美债收益率周内止跌拉涨，宏观因子对铜价压制任旧存在。矿端方面，本周铜精矿TC下行，船期货物可交割TC下调至90美金/干吨以下。冶炼方面，铜产量维持稳定，冶炼利润处于高位，硫酸价格持稳。10月预期有三家冶炼厂检修，且因为十一假期影响，10月产量或小幅下滑至99.6万吨。消费方面，传统旺季尾声消费不旺，铜管因国网订单不足预期以及空调内销转弱，需求不旺；地产虽有政策刺激但消费也未见好转，仅有新能源端依旧提供消费支撑。铜现货市场也转宽松，现货升水低至平水且月差差降至30元附近，back结构收窄，关注后续交割换月后月差结构是不是由B转C。库存方面，上期所库存本周收于56894吨，LME库存也继续累至180900吨，海内外继续垒库。LME库存明显提升，海外需求偏弱。总结来看，10月铜累库预期较强，国内在高产量以及进口铜冲击下，下周预期继续累库，海外也因需求转弱，现货过剩，LME0-3C结构上升至73美金上方；铜在宏观压制以及累库压力之下，预期铜价继续走弱。

  内蒙地区开始小幅增产，云南枯水期需留意；需求端：节后需求恢复至节前，10月铝材出口季节性下滑，11月恢复。成本方面：短期企稳。海外需求弱恢复，留意去库周期的结束。假期累库符合预期，节后下游恢复后开始继续去库格局，留意云南枯水期继续限电的可能。可逢低持有，内强外弱持续，结构性行情可能有望在年底出现较强驱动。

  节后库存延续季节性小幅累库，加工费因冬储继续小幅下调，短期国内产量高位维持，且进口到货增加后供应处于偏高状态，短期国内有一定累库压力，价格这一块，后续仍主要关注美国利率政策变化，短期基本面估值中性偏高且有一定累库压力，预计维持偏弱震荡。

  供应端产量高位维持，进口窗口维持关闭状态。需求端，节后补库需求略有释放，但持续性存疑，电积拖累下，预计升水弱势难改，国内仓单增加库存继续小幅累积，基本面整体维持偏弱判断，建议继续空配持有，月差预计持续维持偏弱状态。

  供应层面看，受价格持续低迷且仓库存储上的压力影响，钢厂被动减产，10月产量较排产进一步下滑。需求层面，短期价格下降后仓单需求有较明显恢复，短期补库需求略有释放，但持续性存疑。整体现货高库存情况未明显好转，虽然钢厂被动减产，但核心仍需考验旺季需求，基于旺季需求难超预期的假设下，反弹后继续维持谨慎偏空的判断；月差方面，下跌后仓单性价比提升，去化较快，正套小幅走出，但预计继续走扩空间不大，建议暂时观望。

  工业硅现货价格仍旧强势，北方大厂复产缓慢，部分非主流产区产量小幅增加。整体供应端小幅增加，多晶硅方面，光伏下游产品价格下降，负反馈向上传导，后续多晶硅存在一定的价格回落风险，但对于垂直一体化企业的影响相对有限，新增产能陆续爬产，需求端相对坚挺。有机硅价格持续偏弱，但是持续生产，四季度对工业硅需求预测。当前需关注11合约仓单问题、商品整体走势等问题。交易上建议观望。

  现货维持。唐山普方坯3410（-10）；螺纹，杭州3710（0），北京3680（0），广州3850（0）；热卷，上海3730（-10），天津3750（0），广州3760（0）；冷轧，上海4830（-20），天津4470（-20），广州4690（0）。

  利润下降。即期生产：普方坯盈利-306（0），螺纹毛利-294（0），热卷毛利-406（-10），电炉毛利-294（0）；20日生产：普方坯盈利-168（-26），螺纹毛利-150（-27），热卷毛利-261（-37）。

  基差。螺纹（未折磅）01合约104（2），05合约105（-12）；上海热卷01合约13（-16），05合约50（-19）。

  产量下降。10.12螺纹253（-1），热卷317（-3），五大品种918（-5）。

  需求增加。10.12螺纹269（70），热卷316（15），五大品种927（106）。

  库存下降。10.12螺纹693（-16），热卷400（1），五大品种1603（-9）。

  钢厂亏损幅度加剧，减产增多，盘面走出负反馈逻辑。钢材现实基本面偏差，其中热卷压力最大，本周产量降幅不明显，而需求回升幅度较小，库存积累至高位。上周公布的钢材出口数据再超预期，钢厂终端需求尚可，警惕负反馈深度。

  现货上涨。唐山66%干基现价1084（2），日照超特粉826（4），日照金布巴890（0），日照PB粉925（3），普氏现价118（0）。

  利润上涨。PB20日进口利润22（18）。金布巴20日进口利润16（17）。超特20日进口利润39（17）。

  铁矿石绝对估值中性，相对估值中性偏高，基差偏大。驱动端当前港口以工厂采购为主，钢厂主动做库存意愿一般，进入旺季后钢材下游需求值得推敲，一旦需求强度与韧性不足，高产量依然不可持续，近端压力会二次反扑。短期,铁矿石延续供需双强，价格较好兑现了现实强劲的预期，但国庆期间下游需求疲软，库存积累明显，节后钢厂减产压力剧增，关注未来下游需求的成色，铁矿石在贴水格局下将表现为随钢材走势但波动更大。

  现货估值中性，盘面估值中性。钢厂高炉利润和钢厂盈利率持续降低，下游情绪较差，焦化利润维持盈亏平衡附近，整体利润偏低。秋冬季限产，铁水产量大概率回落，但基于某一些头部钢企碳达峰目标，预计10月铁水日均产量很难跌破240万吨。海运煤市场行情报价上涨，对国内煤价冲击较小；动力煤价格本周偏弱，港口贸易情绪较差。煤矿方面报价相对坚挺，尤其是优质骨架煤，瘦煤、贫煤等配煤价格小幅回落。安全高压下，煤矿复产节奏偏慢，国内供应10月难有明显恢复。整体而言，焦钢企业多维持按需采购。总体来看，短期盘面以震荡为主，中期建议多配。

  利润：沥青即期利润低位，炼厂即期综合利润为盈亏平衡附近。基差：11月小幅贴水，12月贴水幅度较大。供需存：日产小降，10月排产环比大幅回落，关注兑现情况；刚需平淡，北方仍有赶工需求，下游资金问题无缓解迹象；厂库小幅累库、社库延续季节性去库，总库存水平中性。

  观点：相对估值偏低。地炼供应减量部分兑现，刚需有限限制价格高度。观望或轻仓持有多单。

  估值：LPG盘面价格反弹；现货价格持稳，低端价至5000元/吨附近；基差回升至平水附近，近月月差震荡；内外价差维持倒挂；油气比价冲高后回落，依旧位于偏低水平。PDH装置利润改善。

  驱动：巴以冲突愈演愈烈，国际油价大涨，Brent收复90美元关口。原油供需现实依旧偏强，地缘政治扰动致供给端仍存不确定性，油价或难以深跌。海外丙烷临近淡旺季转换节点，供需区域性矛盾仍存。美国C3库存维持高位但边际去化；中东受减产影响供应预期偏紧；运费大幅回落削弱远东价格支撑。国内方面，近期码头供应有增量，且下游库存不低。但当前进口利润处于深度亏损状态，上游无意进一步让利，预计现货价格筑底。PDH装置利润出现显著修复，关注持续性及复产节奏。

  观点：LPG自身矛盾变化有限，跟随原油下跌为主。当前原油价格、运费及PDH利润等矛盾交织，交易难度较大。建议观望为主，前期空配PG2311策略止盈。

  现货价格：美金泰标1520美元/吨（+20）；人民币混合12280元/吨（+140）。

  资讯：中国汽车工业协会数据，9月我国汽车产销延续增长态势，产销量均创历史同期新高。9月汽车产销分别完成285万辆和285.8万辆，环比均增长10.7%，同比分别增长6.6%和9.5%。1至9月汽车产销分别完成2107.5万辆和2106.9万辆，同比分别增长7.3%和8.2%。

  根据第一商用车网最新掌握的数据，2023年9月份，我国重卡市场销售约8万辆（开票口径，包含出口和新能源），环比8月上升12%，比上年同期的5.18万辆增长55%，净增加接近3万辆。这是今年市场继2月份以来的第八个月同比增长，今年1-9月，重卡市场累计销售70.1万辆，同比上涨34%，同比累计增速扩大了2个多百分点。截止到前三季度，中国重卡市场今年累计销量已经超过去年全年销量（67万辆）。

  上周天然橡胶强势上行破前高现货跟涨，原料高企、胶厂回购推船现象增加了市场对泰国产区供应的担忧。供应端，国内外产区雨水干扰等因素仍在，产出释放不及预期，原料收购价格持续上涨，成本抬升。需求端，下游轮胎厂库存储备偏低位，开工高位积极性尚存，市场对天胶库存去库较为乐观。另外，上涨后基差绝对点位存在吸引力但其风险可能远大于可见收益，需要警惕经验主义陷阱。当前国内经济数据回暖信号增强，供应端减产程度待验证，越临近11-12月更需要以期现反套或者逢低多的思路对待天然橡胶，单边主要推荐低位累购的策略以应对可能出现的价格波动。

  液碱：华东930（日+0，周-30）；华北1020（日+0，周+0）；西北850（日+0，周+0）。

  片碱：华东3500（日+0，周+0）；华北3500（日+0，周+0）；西北3250（日+0，周+0）。

  烧碱：华东192（日+0，周-256）；华北928（日+0，周-26）；西北424（日+0，周-40）。

  电石法：西北一体制-72（日+0，周-95）；华东外采制33（日+0，周-11）；华北外采制71（日+0，周-74）；西北外采制445（日+0，周+21）。

  供需，供应回落；下游需求较弱，终端需求边际好转；库存略增，表需环比持平。

  供应：整体开工80.0%（环比-1.6%，同比+2.8%），周产量44.1万吨（环比-0.9万吨，累计同比-1.2%）。

  库存：社会库存50.3万吨（环比-1.2万吨，同比-2.6%）；周表需43.8万吨（环比+0.5万吨，累计同比-0.7%），周国内表需36.5万吨（环比+0.4万吨，累计同比-1.0%）。

  周五PVC现货及期货大致持平，基差低位，1/5价差偏低。10月第2周PVC供应减少，下游需求及终端需求低迷；库存情况弱于预期，库存水平高位；表需及内需较差，出口有好转迹象；原料价格回落，但是综合利润不高，下方空间不大。策略：观望。

  玻璃：华北1984（日-2，周+11）；华中2080（日+0，周+20）；华南2260（日+0，周+0）。

  纯碱：氨碱法毛利986（日-45，周-393）；联碱法毛利1114（日-18，周-369）；天然法毛利1494（日-32，周-150）。

  玻璃：煤制气毛利441（日+6，周+46）；石油焦毛利347（日+5，周+55）；天然气毛利377（日+5，周+38）。

  纯碱供需，供应回落，仍在高位；轻碱需求持平，重碱需求增加；库存增加，表需高位。

  需求：1-8月地产数据：施工面积、开发投资、销售面积、新开工面积、土地购置面积负增长，竣工面积同比连续正增长。

  周五纯碱现货走弱，期货持平，基差偏高，1/5价差偏高；玻璃现货及期货走弱，基差偏高，1/5价差偏高。目前纯碱处于“中高利润+中价格+中低库存”的状态，现实强势，估值略高；远月在成本附近时表现出一定韧性。玻璃处于“中高利润+中价格+中高库存”的状态，下游补库放缓。策略：纯碱空配，玻璃观望。

  煤头装置：固定床毛利280（日+32，周-70）；水煤浆毛利496（日+25，周-60）；航天炉毛利485（日+23，周-60）。

  气头装置：西北气毛利786（日+0，周-100）；西南气毛利989（日+0，周-30）。

  复合肥：45%硫基毛利110（日-3，周-11）；45%氯基毛利297（日-1，周-10）。

  需求，销售下降，同比偏低；复合肥负荷降，库存降；三聚氰胺开工降，同比大幅偏高；港口库存同比大幅偏高。

  复合肥：复合肥开工38.7%（环比-7.2%，同比+28.7%）；复合肥库存44.8万吨（环比-0.2，同比-10.6%）。

  人造板：人造板：1-8月地产数据：施工面积、开发投资、销售面积、新开工面积、土地购置面积负增长，竣工面积同比连续正增长。

  三聚氰胺：三聚氰胺开工63.4%（环比-5.3%，同比+10.2%）；三聚氰胺库存1.2万吨（环比+0.2，同比+15.0%）。

  工厂库存：厂库47.6万吨（环比+27.2，同比+8.9%）；表需108.5（环比-0.6，累计同比+6.8%），国内表需101.4（环比-0.6，累计同比+4.8%）。

  周五现货及期货偏强；1/5价差偏高；基差偏高。10月第2周尿素供需格局持平：供应略降，销售走弱，库存积累，表需及国内表需持平；下游复合肥负荷降、库存降；下游三聚氰胺厂开工大增，同比转偏高；港口库存同比大幅偏高。策略：空配转观望。

  1、美国2023/24年度大豆单产预估为49.60蒲式耳(9月预估为50.1蒲式耳)，报告前市场平均预期2023/2024年度美豆单产为49.9蒲式耳/英亩，预估区间为49.5-50.4蒲式耳/英亩；2、收割面积为8280万英亩(持平于9月预估)；3、产量预估为41.04亿蒲式耳(9月预估为41.46亿蒲式耳)。即(以吨作为单位)，美国大豆产量为11170万吨(9月预估为11284万吨)；4、大豆期末库存预估为2.20亿蒲式耳(持平于9月预估)，报告前市场平均预期2023/2024年度美豆期末库存为2.33亿蒲式耳，预估区间为2.06-2.71亿蒲式耳。

  15日，中央广播电视总台记者在加沙地带边界发现，以色列军队除了集结了大批梅卡瓦主战坦克外，还将动用大型装甲推土机实施地面行动。以色列国防军当地时间14日表示，正在完成对加沙地带进行“重大地面行动”的准备工作，接下来将“扩大攻势”，其中包括海陆空联合协调攻击。

  10月USDA月度供需报告单产超预期下调，期末库存不变且没有到达预期，因此报告利多，美豆当晚反弹近3%。但因报告后美豆天气问题逐步远离市场，美豆收获的季节性压力，巴西淡季却持续超量出口与美豆竞争市场，及巴西大豆播种期已经略显干旱的天气成为市场关注的焦点。因此，报告后国内豆粕期价反弹相对美豆乏力，等待新焦点的驱动指引。国内豆粕现货和1月合约基差依旧成交清淡，但上周二及周三9月合约基差放量。

  ICE期棉周五上涨逾1%，因美国关键产区的作物状况糟糕，引起供给忧虑。交投活跃的12月合约涨1.14美分，或1.3%，结算价报每磅86.06美分。

  郑棉周五小幅反弹：主力2401合约涨70点于17040元/吨，持仓增2千余手。主力持仓上，多增5千余手，空增1千余手，继续换仓。其中多头方金瑞、永安、东证分别增5千、4千和2千余手，而国泰君安等4个席位各减1千余手。空头方东证、永安各增1千余手，而国联、中泰分别减2千、1千余手。夜盘反弹10点，持仓增9千余手。远月05合约反弹25点于16835元/吨，持仓增3千余手，其中主多增2千余手，主空增5千余手，其中金瑞增6千余手。总持仓增1万6千余手，前二十席位主多增1万7千余手，空增1万1千余手，前二十主力席位上多头方金瑞、永安分别增6千和5千余手，空头方永安、招商分别增4千和3千余手。

  CFTC多个方面数据显示，截至10月10日当周，投机客减持ICE棉花期货及期权净多头头寸4203手，至34015手。

  据USDA，9.29-10.5日一周美国2023/24年度陆地棉净签约9843吨（含签约13925吨，取消前期签约4082吨），较前一周减少82%，较近四周平均减少63%。装运陆地棉23586吨，较前一周减少31%，较近四周平均减少28%，创下本年度以来单周装运量新低。当周中国对本年度陆地棉净签约量4921吨（含新签约5307吨，取消前期签约386吨），较前一周减少83%；装运8074吨，较前一周减少53%。当周签约本年度陆地棉最多的国家和地区有：中国（4921吨）、印度尼西亚（3788吨）、墨西哥（1134吨）、孟加拉（885吨）和危地马拉（680吨）。

  至10月10日，全美约42%的植棉区受旱情困扰，较前一周（43%）减少1个百分点，其中极度干旱及以上区域占比14%，较前一周（15%）减少1个百分点；其中得州约40%棉区受旱情困扰，较上周（44%）减少4个百分点，其中极度干旱及以上区域占比12%，较前一周（16%）减少4个百分点。

  10月13日，新疆大部分地区手摘棉收购均价持续下跌，跌幅较前一日有所缩窄，集中在0.02-0.06元/公斤左右。北疆地区机采棉大部分地区标准级报价均集中在7.5-7.9元/公斤左右，但主流收购成交价仍未形成，个别籽棉收购价超8元/公斤均为衣分较高品质较好的籽棉，作为主流收购价参考意义不大，轧花厂收购保持理性谨慎，对于水分超高的籽棉予以拒收，严格把控籽棉品质，棉农询价增加但仍保持观望态度，收购“僵局”未能打破。

  据全国棉花交易市场数据统计，截止到2023年10月13日，新疆地区皮棉累计加工总量22.96万吨，同比增幅24.21%。其中，自治区皮棉加工量16.23万吨，同比增幅41.15%；兵团皮棉加工量6.73万吨，同比减幅3.68%。13日当日加工增量3.21万吨，同比增幅46.13%。

  现货：10月13日中国棉花价格指数18077元/吨,跌103元/吨。当日国内棉花现货市场皮棉现货价持稳，当日基差持稳，部分新疆库31双28/双29对应CF401合约基差价在750-1300元/吨；部分新疆棉内地库31级单28/单29对应CF401合约含杂3.0以内基差在1000-1600元/吨。当日棉花企业销售积极性较好，现货市场报价持稳。当前纺织纱线销售仍旧一般，不过有厂家反映近期订单情况略好转但利润较低生产方面仍是勉强维持，整体市场成交量一般。据了解，新疆库31双28或单29含杂较低提货报价在17650-18300元/吨。部分内地库皮棉基差和一口价资源21/31双28或单29低杂提货报价在17900-18400元/吨。

  随着收购偏理性进行，市场前期的“抢收”预期降温，而节后的冲高也算对“减产”的兑现。除非产量出现超预期减少，才有望提供上涨驱动。整体国内开始反映供给上量压力和下游疲弱对价格的压力。较大的下跌和跌后企稳更多是在追随商品走势（其中大跌是在商品走势提前已转弱下跌，而棉价是在扛过了双节的收购初期后，进行的补跌）。收购上量前，价格仍可能有阶段反弹，但如果期现价格的弱势逐渐影响收购，会出现收购价重心下移，因此集中收购的定价会较为重要，短期需重视。美棉市场，基本面上，供给利多也有乏力之嫌，而需求端未见接力之态。库存反常性增加也体现了压力，持续关注震荡区间下沿位置表现。

  现货市场，10月15日涌益跟踪全国外三元生猪均价15.33元/公斤，较周五（13日）下跌0.03元/公斤，河南均价为15.1元/公斤（-0.16）。

  周度数据：10月12日当周（10月7日-10月12日）涌益跟踪商品猪出栏价15.49元/公斤，前值（9月29日-10月6日）为15.86；前三级白条肉出厂价20.03元/公斤，前值为20.47；15公斤仔猪价格278元/头，前值为296；50公斤二元母猪价格1547元/头，前值为1566；商品猪出栏均重123.02公斤，前值为123.22；样本企业周度平均屠宰量146267头/日，前值为153228；冻品库容率18.6%，前值为18.58%。

  周末现货价格偏弱运行，散户出栏积极性有提升，屠企倾向低价收购，养殖集团降幅趋缓。节后价格显著回落令市场情绪有所转变，现货情绪缓和对上周期货市场形成一定提振，但目前二育情绪仍偏谨慎，需求暂无明显提振，关注价格持续性。中期看四季度市场面临供需双增格局，需求端存季节性好转预期，但养殖端也会调整出栏决策去匹配需求，二次育肥以及压栏等行为对猪价会产生节奏上的扰动。近端市场若进行持续的压栏二育动作，则对旺季价格产生压制，反之近端压力释放则有助于缓解旺季压力。今年供应基数较充裕背景下二育情绪偏谨慎，冻品在旺季的出库需求也将限制价格反弹空间，整体维持偏空思路，动态跟踪市场情绪变化带来的节奏以及月间强弱。